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作者： 潘鑫磊
来源： 中欧商业评论微信公众号
ID：ceibs-cbr
当今天很多人在讨论京东花多少钱收1号店到底值不值时，其实问题已经跑偏了，本次交易，更准确地说，应该是本次股权交易，重要的根本不是京东收了1号店，而是引入沃尔玛成为自己未来战略实施的核心一步。
今天，不少媒体用“传言再一次坐实”展开了对京东收购1号店的评论，这句话其实半对半错。对的是，从结果来看，京东的确从沃尔玛手里收下了1号店；错的是，交易细节与传言版本发生了巨大变化——并不是400亿人民币的现金收购，而是京东增发价值约100亿人民币的股票，引入沃尔玛成为战略投资人，按京东今天300亿美元的市值，沃尔玛将持有京东5%左右的股份。
现金收购和股权投资，两种交易方式，对应的是后续截然不同的经营理念。所以，当今天很多人在讨论京东花多少钱收1号店到底值不值时，其实问题已经跑偏了，本次交易，更准确地说，应该是本次股权交易，重要的根本不是京东收了1号店，看下数据其实就一目了然，1号店在国内线上零售的份额大概只有1.5%，京东是它的近20倍，对京东而言，这显然是一个“食之无味”的增量，真正重要的则是这次股权交易的实质——沃尔玛入股京东，这才是唯一重要的事，在讨论它为什么重要之前，先交代三件事作背景：
第一，京东的股价。京东在美国上市刚过两年，如果从股价来看是非常有意思的一件事。2014年5月，京东上市，IPO发行价是19美元，高点出现在2015年6月，达到近40美元。但从今年4月开始，股价从30美元一路跌到6月17日（上周五）的20美元，两个月跌了33%。
第二．京东的业绩。上市两年，股价表现很差，但从业绩角度看，又是另一幅画面：2014年交易额（GMV）2600亿元，营收1150亿元；2015年交易额4627亿元，营收1813亿元，同比增幅分别为78%和58%，两倍于行业增速。而一直被人诟病的长期不盈利，京东商城其实已在2015全年和今年一季度实现运营利润为正，账面亏损是因为持续对新业务（到家O2O、金融等）的投入。再看一下移动端的表现，2015年移动订单占比从一季度到四季度占比分别是42％、47%、52％和61.2%，在刚刚过去的京东618大促，移动订单占比达到惊人的85%。
第三，竞争对手。去年8月，阿里巴巴入股苏宁成为第二大股东，开启线上与线下零售巨头的结盟，矛头的指向非常明确，看一下今年的618，首创者是京东，但同样在玩大促的还有苏宁和淘宝天猫。
单看这三件事，似乎关联度并不高，但如果和这次沃尔玛入股京东联系起来，整件事就会变得很有趣。
首先，入股的时间点。对于京东在资本市场的表现，看多或看空都很正常，看空的会觉得京东长年亏损肯定不靠谱，看多的会觉得现在可能是京东IPO后最好的投资时机，沃尔玛似乎是个聪明的后者，交易达成的时点正好是京东股价上市后的绝对低位，但业绩却已成倍增长。
其次，竞争的需要。今天的线上线下结盟方除了苏宁和阿里，还有了沃尔玛和京东，如果简化成各自的核心竞争力，未来这两大联盟的竞争就是流量和供应链之间的竞争，当然会有很多变数，但一定会很精彩。
重点谈一下京东和沃尔玛这对CP，其实在京东刚刚发出的官方文件里已经讲得非常明确，这里抽出一些关键词——“在京东开设沃尔玛‘山姆会员商店’的官方旗舰店”“（双方）打通库存、物流和流通体系”“沃尔玛在中国的实体门店接入京东集团投资的中国最大的众包物流平台‘达达’和O2O电商平台‘京东到家’”……双方结盟的意义基本就在这几个关键词里，从供需角度来看就非常好理解——你有什么，我要什么。
和阿里相比，京东在电商上的优势可能是物流和供应链，但和沃尔玛相比，京东的优势反倒成了用户和流量，所以京东可以给沃尔玛导流，而沃尔玛的优势在于门店和极强的全球供应链系统，这意味着京东一直在推的O2O到家战略可以借助沃尔玛的门店和供应链更快落实，比如最难啃的生鲜O2O。也意味着京东本来就有优势的物流能力将因为整合沃尔玛供应链变得更强。
而且别忘了，沃尔玛的供应链可是遍布全球，京东战略里很重要的一块——国际化，很可能也会和沃尔玛发生重大连接。双方可能合作的点还有很多，比如这两家其实本质上已经不是纯粹的零售企业了，它们更多地时候是家金融企业，双方在供应链金融上相信也会有诸多动作。倒也谈不上谁更需要谁，如果一致的目标都是做强做大，优势互补的合作是最好的方式。
以上说的都是未来，所以一切都还只是一个问号。但关于京东，倒是有一个前例可以提供些参考。京东在2014年上市前把腾讯拉了进来，方式跟今天引入沃尔玛雷同，也是入股，腾讯当时搭上了自己长期亏损的电商业务，到今天，腾讯当年的“拍拍网”和“易迅”都已退出历史舞台，但京东和腾讯的结盟让京东牢牢占据了微信和手机QQ的电商入口，所以才看到京东移动端订单会有如此的增速和占比。这和今天沃尔玛的交易一样，1号店最后的命运也将是被人忘记。
本刊今年2月号独家发布了一篇刘强东的专访，文章里刘强东谈到了他对京东未来的战略规划，着重谈了京东的国际化，甚至希望有一天京东能排到BAT前面成为JBAT，当然这些都要留给时间去判定，但有一点可以肯定，引入沃尔玛是京东实现众多战略目标的关键一步。
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